你該投資主動式ETF嗎？機動性高、避免重複選股…6大特色必知

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ETF 看似被動更需要主動選擇

過去游的都是溫水泳池，隨著年紀漸長，我想要藉由冬泳來鍛鍊身體，所以到圓山聯誼會辦了會員，那裡有50公尺長、5公尺深的冷水游泳池。

每次游完泳後就會肚子餓，那麼要吃什麼呢？最方便就是去吃圓山飯店的buffet，各種菜色應有盡有。

投資股票也是一樣，股市 中存在許多變數，也不是每個人都有時間跟能力進行研究，對於不懂（知道自己不懂，就不會亂買）或是沒時間研究的人，可以借助ETF來同時買進一籃子的股票。

什麼是ETF？簡單來說就是「可以當作股票買賣的基金」，主要分為主動型跟被動型兩大類。

主動型ETF：經理人操盤 勝負看實力

台灣在2025年以前發行的ETF 都是被動式ETF，2025年第2季，主動型ETF粉墨登場，特點是由基金經理人主動選股，基金名稱會標註「主動式」，證券編碼第6碼為A，例如00982A（群益台灣精選強棒主動型ETF基金）。

為什麼要推出主動型ETF？回顧一下2023年，AI議題開始引爆，相關概念股的廣達（2382）、緯創（3231）、英業達（2356）、技嘉（2376）⋯⋯紛紛出現翻倍行情。

由於台灣的好公司就那麼幾間，加上被動型ETF越發越多，指數邏輯又大同小異，結果ETF持股的重複性過高，「同漲同跌」的情況日益普遍，股市變得不甚健全。因此主管機關開始解封主動型ETF這項商品，讓投資人有不同選擇。

以下來看看主動型ETF的特點：

▍特點 1：降低重複性

主動型ETF是由經理人主動選股，可以避開被動型ETF成分股重疊性過高的困擾。

▍特點 2：機動性高

一般被動型ETF 通常半年或1 年才更換成分股，無法對最新局勢做出立即的修正。主動型ETF的優勢在於靈活性，一旦發生重大事件，可以根據最新市場狀況，立即調整持股來趨吉避凶。

▍特點 3：避免爛股拖累績效

2021年台化（1326）股價最高為95.5元，後來股價一路溜滑梯，但是因為市值夠大仍停留在元大台灣50（0050）裡面，直到2025 年股價跌破30元才被剔除，但是這段期間就影響0050的績效表現。如果是主動型ETF，經理人可以在第一時間剔除，馬上停損。

▍特點 4：經理費較高

被動型ETF 因為是追蹤指數，經理人不選股，所以經理費較低。主動型ETF 必須要有團隊來研究，所以經理費較高，不過如果主動型ETF的報酬率可以高過被動型ETF，不需要糾結於一點點的經理費差距。

▍特點 5：績效受經理人影響

主動型ETF 經理人在追求超額報酬的同時，也可能出現較大的虧損。

由於主動型ETF的績效受人為影響很大，投資人在挑選時要注意「團隊」跟「明星經理人」兩個重點。

如果一家投信過去推出的基金表現都很不錯，表示有優秀的研究團隊可以信賴；另外，主動型ETF的經理人如果曾擔任基金經理人，也可以查看過去表現是否穩定且戰功彪炳。當然啦，持續穩定且勝過大盤的報酬，才是理想的主動型ETF。

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被動型ETF：持股分散 卻可能權重失衡

前面提到，台灣2025年以前發行的ETF都是被動型ETF，將「人為」影響降到最低，每一檔占比多高就是由ETF追蹤的「指數」來決定。

拿圖表6-1來簡單說明，「台灣50指數」是由證交所跟富時公司共同編製，然後授權給元大投信的0050，以及富邦投信的富邦台50（006208）。

ETF的特性是同時持有一籃子股票，而被動型ETF又可以概分為「市值型」與「高股息型」，先來說明市值型的特點。

▍特點 1：以市值挑選成分股

用市值大小排序挑選市值大的公司，例如「台灣50指數」就是挑選台灣市值前50大的公司來當成分股。

▍特點 2：權重依市值而定

市值越大，權重就越高。圖6-3表列出2025年4月時0050 的前5大成分股，由於台積電（2330）的市值超級大，所以占據了56.12%的權重，如果你花100萬元投資0050，等於有56.12萬元是買進台積電、5.14 萬元買聯發科（2454）、4.33萬元買鴻海（2317）⋯⋯

0050最大的問題是「用市值選股」，因為市值大的公司不一定賺錢，所以新一代的ETF 會改用「最近4季EPS＞0」來選股。再來問題是沒有設定單一成分股的權重上限，2003年0050持有台積電15.7%，2025 年7月31日台積電權重已高達59.36%，所以0050 股價走勢跟台積電是「亦步亦趨」。

那麼台積電好，還是0050比較好？有人覺得台積電是單一個股比較危險，0050有50支成分股可以分散風險，其實也不一定對，來用「數字」討論一下吧。

假設台積電漲停，會帶動0050上漲5.612%（10%漲幅×56.12%權重），如果其他49檔跌停（總權重為43.88%），會帶動0050下跌4.388%（10%跌幅×43.88%權重），最後0050依然會上漲1.224%，台積電發揮出制衡其他49檔的效果。

同樣地，假設台積電跌停，會帶動0050下跌5.612%，就算其他49檔都漲停也只會貢獻4.388%，結果0050 依然下跌1.224%，除非其他49 檔可以上漲12.79%，才可以平均掉台積電跌停的影響，但是別忘了台股有10% 漲跌停的限制，不會在同一日出現12.79%的漲幅。

其實，要是連最強的台積電都跌停，其他49檔不跌停就偷笑了，哪還敢指望漲停？ 2025年4月7日台積電跌停，0050慘吞跌停板，其他49檔成分股一樣趴在地板上。

從上面的分析可以看出，0050是「成也台積，敗也台積」。從邏輯上來看，如果你不看好台積電，那麼連0050也不要買，因為裡面有近6成是台積電。如果你看好0050，一定會希望台積電上漲，那麼為何不乾脆買台積電，還會賺更多？

提醒你，0050不是一家公司，績效全靠50檔成分股的表現，過去因為台積電大漲4,829.9%，才帶動0050上漲853.8%（圖表6-4），沒有台積電就沒有0050的好報酬，因果關係一定要清楚喔！

本文摘自《富媽媽窮媽媽：陳重銘寫給不想一輩子窮忙的你，10個觀念從領薪水到領千萬股利》，2025/08/21金尉出版

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