被動式ETF獲利最穩定？把握2招投資「主動式ETF」衝出超額報酬

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新興的主動型ETF是什麼？

主動型ETF（Active ETF）是一種由專業基金 經理人，根據既定的投資目標與策略，主動選股並調整投資組合的交易型開放式基金。

與傳統的指數型ETF不同，主動型ETF不追蹤任何特定指數，而是由經理人根據市場與個股走勢進行靈活配置，目標是超越市場基準或達成特定投資目的。

為何國際上主動型ETF迅速成長？根據晨星《美國主動型ETF指南》（Morningstar's Guide to US Active ETFs），主動型ETF在美國市場中的占比已從 2019年初的2％多，成長到2024年3月底的7％，其平均有機成長率持續超過20％，原因包括：

●監管法規變革：

美國證券交易委員會（SEC）於2019年通過「ETF規則」（Rule 6c-11），不僅簡化了ETF的上市流程，也賦予投資組合經理人在申購與贖回ETF份額時更大的操作彈性。

●低成本需求轉向：

在過去10年中，有8年傳統主動型共同基金出現資金淨流出，年均成長率為-2％，光2022年與2023年這兩年就流出高達1兆6,000億美元；反觀主動型ETF則年均成長率達37％，顯示出投資人對低成本且具主動管理特色的產品有強烈需求。

●透明度提高：

過去，主動基金經理人擔憂投資組合被複製，現今則更能接受投資組合透明化。

●資產管理業轉型：

許多傳統基金公司開始將共同基金轉換為ETF，或推出與現有基金策略「高度相似」的ETF（複製型基金）。

●專利限制解除：

Vanguard曾獨家擁有「ETF加掛共同基金類別」的專利。而隨著專利到期，其他公司得以透過相同架構參與市場，比如DFA便成功轉換並發展出完整ETF產品線。

主動型ETF對投資人而言是否重要？首先，主動型ETF讓投資者可以用更低的投資成本，獲得主動式管理的機會。根據晨星統計，主動型ETF費用平均比共同基金低36％，且不需要分潤給基金公司亦是一大優勢。

過去，為人詬病的就是共同基金的管理費，有部分要分給銷售基金的通路，這對投資人來說會造成很大的成本疊加。

再加上，在某些資訊不完全或交易效率較低的市場，例如債券市場，主動管理策略相對更容易發揮效益，爭取超額報酬。

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該如何理解主動型ETF？

若只從產品層面理解主動型ETF，容易陷入各產品規格與績效比較的迷霧。更有效的方式是從「投資風格與策略原則」出發來看。指數投資可依照不同策略而分成純指數、增強指數、多空增強、主動管理這四種策略。

但是，主動型ETF要打敗市場並不容易。根據S&P Global發布的長期研究報告SPIVA（S&P Indices Versus Active），全球多數主動型基金在長期表現上仍不敵S&P 500或其他基準指數。

這一現象不只出現在美國，加拿大、歐洲、日本、南非、澳洲等地亦然，顯示主動績效的優勢往往是短暫的。

主動式ETF若要取得優於市場的報酬，需同時滿足兩個條件：第一，基金經理人的投資策略必須勝過被動追蹤大盤指數的表現；第二，在扣除相關成本與費用後，淨績效仍具優勢。

因此，即使是主動式ETF，挑選時仍應注重費用率。我個人認為，費用率至少應控制在0.4％至0.5％以下，才具備相對吸引力。雖然仍高於被動式ETF，但已遠低於一般主動型共同基金動輒1.5%的收費。

本文摘自《財富自由的階梯：5年賺到400萬，10年累積1,000萬。 我這樣精選ETF，年賺20％。》，2025/07/29大是文化

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